La phase de haute conjoncture en Allemagne persiste. Le degré d’utilisation déjà élevé des capacités de l’économie continuera d’augmenter jusqu’en 2020, même si les taux de croissance seront sans doute légèrement inférieurs à ceux de l’année précédente. Ainsi, les exportations et les investissements commerciaux et industriels progresseront à un rythme un peu moins soutenu. Par ailleurs, la pénurie progressive de personnel qualifié compromettra de plus en plus la croissance de l’emploi. Malgré une augmentation nettement plus forte des salaires, cette situation freinera en général la croissance des revenus disponibles des ménages, ce qui diminuera la tendance sous-jacente de la consommation privée. La demande macroéconomique sera par contre soutenue, surtout en 2019, par des mesures budgétaires expansives, les annonces du gouvernement n’ayant été prises en compte que partiellement dans les pronostics. "Au total se dégage l’image d’une phase persistante de haute conjoncture, dans laquelle les pénuries de plus en plus importantes du côté de l’offre se traduisent par une forte hausse des salaires et une augmentation de l’inflation au niveau national", a déclaré le président de la Bundesbank, Jens Weidmann, lors de la présentation des nouvelles prévisions économiques.

Production macroéconomique

Dans ce contexte, les économistes de la Bundesbank s’attendent pour cette année à une croissance économique corrigée des jours ouvrables de 2,0 pour cent et de 1,9 pour cent l’année prochaine. L’année 2020 pourrait enregistrer une hausse du produit intérieur brut (PIB) corrigé des jours ouvrables de 1,6 pour cent. Selon les experts de la Bundesbank, l’économie allemande enregistra donc continuellement une expansion supérieure au potentiel de production.

Évolution des prix 

Selon les prévisions de la Bundesbank, le taux d’inflation – mesuré par rapport à l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) – devrait cette année augmenter en moyenne à 1,8 pour cent. La pression sur les prix est donc légèrement plus forte que l’année précédente. Dans les années à venir, le taux d’inflation devrait se maintenir à peu près à ce niveau. "Dans ce contexte, les prix de l’énergie qui perdront nettement en dynamique pour même baisser en fin de compte, cachent le fait que les autres biens et services se renchériront de plus en plus", a expliqué M. Weidmann. Sans tenir compte des prix de l’énergie et des produits alimentaires, le taux d’inflation devrait par conséquent augmenter de 1,4 pour cent cette année à 1,7 pour cent en 2019. Pour l’année 2020, les économistes de la Bundesbank tablent sur un taux d'inflation sous-jacente de 2,0 pour cent.

Évaluation des risques

Par rapport à leurs pronostics de décembre 2017, les experts de la Bundesbank s’attendent désormais pour l’année 2018 à une croissance économique sensiblement plus faible. Ils prévoient en revanche pour les années 2019 et 2020 une croissance économique légèrement plus élevée. "Les incertitudes concernant la croissance économique allemande sont nettement plus élevées qu’auparavant", a souligné le président de la Bundesbank. Selon ses experts, les risques à la baisse émanant du commerce extérieur dépasseront les effets émanant d’une politique budgétaire probablement plus expansive en Allemagne. Les prévisions d’inflation pour 2018 ont été légèrement revues à la hausse, notamment en raison des perspectives concernant l’évolution des prix de l’énergie, mais par contre un peu baissées pour 2020.  Les risques pesant sur l’évolution des prix sont considérés comme globalement équilibrés.