1 Begrüßung

Guten Tag, sehr geehrter Ralf Wintergerst, sehr geehrte Damen und Herren

Sind Ihnen beim Hereinkommen die großen Deckenlampen im Eingangsbereich aufgefallen?

Sie erinnern an Raketentriebwerke, und das ist kein Zufall. Denn das Gebäude stammt aus den frühen 60er Jahren. Damals war der Wettlauf ins All zwischen unterschiedlichen Staaten in vollem Gang.

Heute befinden wir uns auch in einem Technologiewettlauf, was die Raumfahrt angeht, diesmal vor allem auch zwischen privatwirtschaftlichen Unternehmen.

Deshalb hat mich gefreut, dass das bayrische Start-Up Isar Aerospace mit nur zwei Versuchen fünf Kleinsatelliten diesen September in die Erdlaufbahn gebracht hat.[1][2]

Sie fragen sich vielleicht, was das Thema Raumfahrt mit der Rede einer Zentralbankerin auf der Digital Finance Konferenz der Bitkom zu tun hat? Ich möchte Sie in den nächsten 15 Minuten davon überzeugen: eine ganze Menge.

Zu den Satelliten: Das Thema interessiert mich deshalb, weil wir uns in der Bundesbank bereits seit mehreren Jahren mit quantensicherer Verschlüsselung beschäftigen. Also mit Techniken, die unsere Daten auch dann schützen, wenn hochleistungsfähige Quantencomputer die heute gängigen Verschlüsselungsverfahren knacken können. Dabei beschäftigen wir uns auch mit Methoden, bei denen kryptographische Schlüssel mithilfe optischer Signale übertragen werden. Und hier kommen Satelliten ins Spiel, denn sie ermöglichen es, solche Schlüssel auch über große Entfernungen sicher zu übertragen.

Diese technologischen Entwicklungen interessieren uns als Zentralbank aber noch aus einem anderen Grund: Die derzeitige Marktkonzentration auf wenige Unternehmen, gerade bei digitalen Technologien, könnte sich durch steigende Preise auch auf das allgemeine Preisniveau auswirken. Preisstabilität ist das Kernmandat von Zentralbanken. Gerade Deutschland und Europa haben zahlreiche Möglichkeiten dazu beizutragen, die derzeitige Marktkonzentration im Tech-Bereich aufzubrechen und damit auch wirtschaftlich durchzustarten.

Damit sind wir mitten im Thema meiner Rede: Europas Finanzsektor zwischen Geopolitik, technologischer Innovation und neuen Zahlungsformen. Dieses möchte ich gerne anhand von drei Leitfragen mit Ihnen diskutieren: In welchem geopolitischen Umfeld bewegen sich Deutschland und Europa? Wie bleiben Deutschland und Europa in diesem Umfeld handlungsfähig? Wo stehen wir dabei?

2 Geopolitisches Umfeld

Beginnen wir mit dem geopolitischen Umfeld. Wir befinden uns in einer Phase außergewöhnlich hoher wirtschaftspolitischer Unsicherheit. Das zeigt auch der World Uncertainty Index. Dieser ist Anfang 2025 – mit einer Wahl auf der anderen Seite des Atlantiks – in die Höhe geschnellt. Im September dieses Jahres lag der Index bei knapp 74.000 Punkten und somit deutlich über seinem langfristigen Durchschnitt von rund 28.000 Punkten.  

Ich hätte Ihnen auch andere textbasierte Unsicherheitsmasse mitbringen können. Diese geben alle ein ähnliches Bild ab. Ein verwandtes Maß, das meine Kolleginnen und Kollegen im Forschungszentrum der Bundesbank entwickelt haben, zeigt an, wie stark geopolitischen Risiken im Euroraum wahrgenommen werden. Der Indikator ist bereits im Februar 2022, mit dem Angriff Russlands auf die Ukraine, stark angestiegen und verharrt seitdem auf einem hohen Niveau.

Die erhöhte Unsicherheit seit Anfang 2025 spiegelt sich auch an den Finanzmärkten wider. Als Beispiel für Rohstoffpreise habe ich ihnen den Ölpreis der Sorte Brent mitgebracht, der im Oktober durchgängig mehr als 100 US‑Dollar per Barrel kostete (gemäß Tagesendbasis). Als Beispiel für die Aktienmärkten verzeichnete auch der MSCI World hohe Schwankungen. Wir sehen einen Rücksetzer mit den US‑Zollankündigungen im April 2025 und einen stärkeren Rückgang durch den Irankrieg. Trotz der jüngsten Kursverluste rund um die US‑Midterm-Wahlen ist der MSCI World in den letzten 12 Monaten um rund 8 Prozent gestiegen. Das hat auch damit zu tun, dass der Index zu gut 70 Prozent aus US‑Aktien besteht, deren Kursentwicklungen stark von Tech-Werten getrieben worden sind. 

Die Märkte handeln die Unsicherheit, und die Realwirtschaft muss damit umgehen. Das erklärt teilweise das schwache Wirtschaftswachstum in Deutschland. Für dieses Jahr hatte die Bundesbank im Juni 0,5 Prozent Wachstum, für 2027 0,8 und für 2028 1,4 Prozent prognostiziert. Seitdem haben sich die Aussichten für 2026 und 2027 deutlich aufgehellt. Das zeigen aktuelle Prognosen anderer Institutionen.

Teilweise geht dieses Wachstum allerdings auch auf den Impuls des Verteidigungs- und Investitionspakets zurück. Nach Schätzung der Bundesbank gehen insgesamt 1,3 Prozentpunkte des Wachstums bis 2028 darauf zurück. Es sind allerdings vor allem strukturelle Herausforderungen in Deutschland, die das Wachstum dämpfen und Strukturreformen dringend erforderlich machen.

Hinzu kommt, dass die USA von den Investitionen in AI profitiert und Asien die entsprechenden Chips liefert. Deutschland und Europa müssen hier noch einsteigen und aufholen. Denn gerade im Digitalbereich liegen große Chancen, vor allem auch in Deutschland. 

Eine Bundesbank-Studie aus dem Jahr 2023 zeigt, dass die Produktivität gerade in den Digitalsektoren in der Vergangenheit im Vergleich zu anderen Wirtschaftsbereichen stark gestiegen ist, nämlich um den Faktor 7 stärker. Der Effekt auf das Wirtschaftswachstum ist jedoch relativ klein, da die Digitalsektoren bisher einen kleinen Anteil an der deutschen Wirtschaft haben. Das heißt, hier liegen deutliche Möglichkeiten.

Dazu kommt noch der Effekt von generativer KI in jüngster Vergangenheit. Laut Umfragen der Bundesbank lag im ersten Quartal 2026 der Anteil der Unternehmen in Deutschland mit aktueller oder bis Jahresende erwarteter Nutzung von generativer KI bei 68 % – ein rasanter Anstieg im Vergleich zu den Vorjahren. Eine auf den Bundesbankbefragungen basierende Abschätzung des gesamtwirtschaftlichen Produktivitätseffekts für 2025 belief sich auf rund 0,5 % – im Vergleich zu den Wachstumsraten wäre das ein großer Effekt. Allerdings beruht die Zahl auf Einschätzungen der Unternehmen, nicht auf gemessenen Produktivitätsgewinnen, und sie könnte die tatsächlichen Wirkungen überzeichnen. Die Nutzung und Anwendung von KI birgt für Deutschland und Europa jedenfalls große Chancen.

Was lässt sich zusammenfassend zur geopolitischen Lage und ihren Auswirkungen festhalten?

Tektonische Verschiebungen in der Geopolitik stellen Deutschland und Europa vor große Herausforderungen. Gerade im Bereich von digitalen Technologien liegen Chancen. Das bringt mich zu meiner zweiten Frage: Wie bleiben Deutschland und Europa in diesem Umfeld handlungsfähig?

3 Europas Handlungsfähigkeit stärken

Ich möchte mit einem Quiz einsteigen: Wie groß ist der globale Markt für Informationstechnologie, gemessen an den Ausgaben? 

Laut dem Beratungsunternehmen Gartner wurden im Jahr 2025 weltweit 5,6 Billionen US‑Dollar für IT ausgegeben.[3] Und diese Ausgaben dürften in 2026 um 14 Prozent auf rund 6,4 Billionen steigen.[4] Das sind enorme Wachstumsraten. Wenn es Deutschland und Europa gelingt hier Marktanteile zu gewinnen, dann liegen hier Wachstumsmöglichkeiten.

Bisher allerdings partizipieren wir wenig. In Europa importieren wir über 80 % der digitalen Infrastruktur und Technologien von nicht-europäischen Anbietern. 

Wir haben uns in technologische Abhängigkeiten begeben. Das ist relevant: einerseits für das Wirtschaftswachstum und andererseits auch aufgrund der Risiken, die aus diesen Technologien resultieren können. Wir brauchen deshalb die Fähigkeiten in Deutschland und Europa, mit diesen Technologien und den damit einhergehenden Risiken umgehen zu können. Ich möchte Ihnen aus Zentralbankperspektive zwei Beispiele für solche Risiken aus dem Bereich KI geben: Cybersicherheit und Risiken für Finanzstabilität.

Erstes Beispiel: Cybersicherheit. Das Aufkommen der Hochleistungs-KI‑Modelle und insbesondere die Exportkontrollanordnung aus den USA haben uns in Europa schmerzlich vor Augen geführt, wie verletzlich wir in diesem Bereich sind. So beträgt die „Time-to-Exploit“ – also dem zeitlichen Abstand zwischen der Verfügbarkeit eines Patches und der beobachteten Ausnutzung einer Schwachstelle – laut dem aktuellen Mandiant M-Trends Report (2026) minus sieben Tage.

Das bedeutet, dass Angreifer im Durchschnitt bereits sieben Tage vor der Veröffentlichung eines Patches Sicherheitslücken aktiv ausnutzen. Zum Vergleich: Im Jahr 2019 lag die „Time-to-Exploit“ noch bei etwa plus 63 Tagen. Somit steigt auch der Druck auf Patchmanagement und Angriffserkennung massiv.

Wie groß die Risiken durch Cyberangriffe sein können, haben wir erst Ende Oktober gesehen: Bei einem Hackerangriff auf die Kryptobörse Binance wurden Wallets – also digitale Geldbörsen – angegriffen und Kryptowerte um Umfang von rund 6,3 Milliarden US‑Dollar gestohlen.[5]

Zweites Beispiel: die Auswirkungen von KI auf die Finanzmärkte. An den Finanzmärkten kommen schon seit Langem algorithmische Handelssysteme zum Einsatz. In den USA führen Algorithmen fast 70 % der Aktivitäten im Aktienhandel gemessen am Handelsvolumen aus. In Europa liegt der Anteil bei etwa 40 %.[6] Welcher Anteil dieser algorithmischen Trader KI-unterstützt ist, wissen wir nicht genau.

Eine aktuelle globale Umfrage des Cambridge Centre for Alternative Finance an der Universität Cambridge zeigt, dass fast ein Viertel der befragten Finanzinstitute KI‑Modelle für Handelsstrategien entwickelt.[7] 

Das ist für uns als Bundesbank hochrelevant. Forschung zeigt, dass die Arten von KI‑Agenten – ob sie aus Erfahrung lernen oder auf Basis von Kontext schlussfolgern – einen wichtigen Unterschied dafür macht, wie finanzielle Risiken entstehen.[8]

Um mit diesen Risiken gut umgehen zu können, benötigen wir als Zentralbanken Transparenz über die Arten von KI‑Modellen, die in den Finanzmärkten eingesetzt werden und auch darüber, wie diese KI‑Modelle agieren und Entscheidungen treffen. So können wir auch unser Instrumentarium darauf ausrichten.

Ein weiterer Bereich, der für uns als Zentralbanken entscheidend ist, ist der Zahlungsverkehr. Das ist auch ein Bereich, in dem wir uns in Deutschland und Europa in hohe Abhängigkeiten begeben haben. Rund zwei Drittel der Kartenzahlungen in Europa entfallen auf internationale, überwiegend US-amerikanische Kartensysteme. 

Haben Sie Tickets für die Fußball-EM 2024 in Deutschland gekauft? Ich selbst hatte keine Tickets gekauft. Ich verstehe aber, dass man diese nur mit außereuropäischen Anbietern wie etwa Visa, Mastercard oder Alibaba bezahlen konnte. Diese kleine Anekdote zeigt, wie abhängig wir im Zahlungsverkehr sind. Auch wenn europäische private Lösungen bereits existieren, waren wir bei diesem großen europäischen Sportereignis auf außereuropäische Anbieter angewiesen. Eine Währung im realen und digitalen Raum ist ein zentrales Element von Souveränität.

Was können wir jetzt tun, um digitale Technologien für uns zu nutzen und mitzugestalten? Dazu haben Kristina Sinemus, Digitalministerin in Hessen, Claudia Plattner, Präsidentin des BSI und ich im Juli haben wir ein Impulspapier mit 37 umsetzungsnahen Maßnahmen zur Stärkung der digitalen Souveränität in Deutschland und Europa veröffentlicht.[9] Dafür haben wir Workshops mit Experten in digitalen Technologiefeldern durchgeführt und kommen zu dem Schluss, dass eine koordinierte Anstrengung und strategisches Handeln in fünf Technologiefeldern erforderlich sind, um bei digitaler Souveränität voranzukommen: Chips, Cloud und Datacenter, Künstliche Intelligenz, Robotik und Quantum Computing. Denn es bestehen relevante Interdependenzen, die wir nutzen müssen, damit wir einen Fuß auf den Boden bekommen. 

Ein Beispiel: Um beim Trainieren von Hochleistungs-KI‑Modellen wettbewerbsfähig zu sein, brauchen wir ausreichende Rechenleistung. Dafür brauchen wir Rechenzentren, die in der Lage sind, KI‑Modelle zu trainieren und einzusetzen, die genauso leistungsstark sind wie die in anderen Regionen. Mit herkömmlichen Chips stehen wir vor der Herausforderung, genügend Energie bereitstellen zu können.

Das Gute ist: In Europa haben wir Forschung zu photonischen Chips. Diese Chips arbeiten mit optischen Signalen und sind besonders nützlich für visuelle KI‑Anwendungen. Zentral ist, dass sie deutlich energieeffizienter sind als die derzeitigen herkömmlichen Chips. Photonische Chips sind bereit für die Massenproduktion. Wenn wir ihre Produktion finanzieren und Rechenzentren auf Basis dieser nächsten Chip-Generation bauen, haben wir die Chance, auch beim Training und Einsatz von KI‑Modellen entscheidende Fortschritte zu erzielen. 

Beispiel KI: Wir müssen bei den aktuellen Transformer-LLMs vorankommen – dafür brauchen wir einen „KI‑Airbus“. Zudem müssen wir die Finanzierung und Entwicklung spezialisierter LLMs vorantreiben. Schließlich müssen wir KI‑Modelle der nächsten Generation trainieren. Dafür können wir beispielsweise die Innovationswettbewerbe der SPRIND nutzen und vielversprechende Start-ups, die sich dort durchsetzen, bei Risikokapitalgebern bekannt machen. 

Die Maßnahmen lassen sich in drei Gruppen organisieren: Erstens, die öffentliche Nachfrage bündeln. Zweitens, Innovationen besser in marktfähige Produkte und erfolgreiche Start-ups übersetzen. Und drittens, die Maßnahmen um den einheitlichen, europäischen Binnen- und Kapitalmarkt vorantreiben.

Zur öffentlichen Nachfrage: Stellen Sie sich einmal vor, wir hätten Rahmenverträge auf europäischer Ebene, über die alle öffentlichen Einrichtungen in Europa ihre Nachfrage abdecken könnten. Dann können wir europäische Anliegen gegenüber den Anbietern auch durchsetzen. Oder nehmen Sie Verträge mit EU-nativen Anbietern für IT‑Services. Dann kann eine Co-Entwicklung von leistungsfähigen Lösungen entstehen. Mit Blick auf die Übersetzung von Innovationen in marktfähige Produkte habe ich die Photonic Chips als ein Beispiel genannt. 

Was den Wagniskapitalmarkt angeht, so gibt es in Deutschland und Europa noch Luft nach oben. In Deutschland fließen nur 0,24 Prozent des Bruttoinlandprodukts (BIP) in Venture Capital, der EU‑Durchschnitt liegt bei 0,23 Prozent. Zum Vergleich: In den USA liegt der Wert deutlich höher, bei 0,87 Prozent.[10] Immerhin geht die Entwicklung in die richtige Richtung: Mit dem Zukunftsfonds, der WIN‑Initiative in Deutschland, TIBI in Frankreich und der Tech Champion Initiative setzt die Politik relevante Impulse. 

Was lässt sich also zur Frage nach den Maßnahmen für unsere Handlungsfähigkeit festhalten? Strategisches Handeln in fünf Technologiefeldern – Chips, Cloud, KI, Quantencomputing und Robotics – eröffnet Wachstumsmöglichkeiten, erlaubt digitale Technologien mitzugestalten und die derzeitige Marktkonzentration im Technologiesektor aufzubrechen. Damit stellt sich die Frage: Wo stehen wir bei der Umsetzung? 

4 Wo stehen wir?

Hier möchte ich Beispiele aus Bundesbankperspektive geben. Wir müssen Technologien in Anwendung bringen. In der Bundesbank tun wir das. Zum Beispiel setzen wir mehrstufige neuronale Netze im Risikocontrolling ein, um Gegenparteirisiken abzuschätzen. Vorhin habe ich bereits den Einsatz von KI‑Modellen an den Finanzmärkten angesprochen. Hier sind wir als Bundesbank zusammen mit dem BIS Innovation Hub und der Bank of England aktiv: Wir entwickeln ein Simulationsmodel für den Finanzmarkt, in dem wir den Effekt von unterschiedlichen agentischen Händlern im Markt darstellen und darüber lernen können.

Insgesamt geht es auch darum, mögliche Risiken besser zu verstehen – auch im Quantencomputing. Quantencomputer werden mittelfristig in der Lage sein, bestehende Verschlüsselungsverfahren zu knacken. Deshalb freut es mich besonders, dass wir in der Bundesbank ein Team haben, dass sich mit quantensicherer Verschlüsselung beschäftigt.

Das geht zum einen über Algorithmen, zum anderen auch über andere Verfahren, die die Eigenschaften von Quanten nutzen, etwa mithilfe optischer Signale. Das Versenden kann dann mittels Satelliten passieren – hier also der Bezug zu den Raketen vorhin. Im Bereich der Quantensicheren Verschlüsselung mit optischen Signalen haben drei meiner Kollegen ein Patent angemeldet, dessen Verwertungsvereinbarung ich kürzlich unterzeichnen konnte. Damit nehmen wir auch unsere Rolle als Nachfragerin bewusst wahr, in dem wir nämlich mit Start-up zusammenarbeiten. 

Ich möchte hinzufügen, dass Quantencomputer viele mögliche Einsatzfelder bieten. Dazu veröffentlichen wir bald eine Studie gemeinsam mit dem hessischen Digitalministerium, welche sich mit Anwendungsfällen im Finanzwesen am Beispiel des Finanzplatzes Frankfurt beschäftigt. Für rechenintensive Kernaufgaben in der Finanzwirtschaft wie Portfoliooptimierung, Hedging, Risikomodellierung oder Kredit-Scoring großer Firmenkonglomerate sind mittelfristig Vorteile durch den Einsatz von Quantencomputern zu erwarten. Dann geht es darum, konkrete Anwendungen in die Umsetzung zu bringen.

Eben habe ich unsere Zusammenarbeit mit einem Start-Up im Quantenbereich erwähnt. Ein anderes Beispiel zur Nutzung öffentlicher Nachfrage kommt aus dem Cloud-Bereich: Als Bundesbank schreiben wir derzeit EU-native Cloud-Dienste aus, da wir einen Teil unserer Nachfrage an EU-native Anbieter vergeben möchten. Auch im Eurosystem verfolgen wir eine Zusammenarbeit mit EU-nativen Cloud-Anbietern. Die eben erwähnte Bündelung der öffentlichen Nachfrage auf EU‑Ebene hätte eine noch größere Wirkung. Wir beginnen damit im Eurosystem.

Mit Blick auf die Vollendung des europäischen Kapital- und Binnenmarktes ist aktuell viel in Bewegung. Zum ersten Mal gibt es eine gemeinsame Liste von 44 Maßnahmen der Europäischen Kommission, des Europäischen Parlaments und des Europäischen Rats. Aus meiner Sicht sind die wichtigsten Maßnahmen das 28. Regime, ein einheitlicher Unternehmensrechtsrahmen in Gesamteuropa, der es Unternehmen erlaubt, die 450 Millionen Konsumenten und Finanziers in Europa auf einmal zu erreichen und nicht in 27 unterschiedlichen Unternehmensrechtsrahmen. Das wird den Wagniskapitalmarkt und die Wachstumsmöglichkeiten für Start-Ups in Europa enorm verbessern. Für die Umsetzung gibt es einen straffen Zeitplan bis zum Ende 2027. Ebenfalls Teil der Maßnahmen ist EU Inc., eine einheitliche Unternehmensrechtsform.

Mit Blick auf den souveränen Zahlungsverkehr schafft der digitale Euro eine einheitliche und standardisierte Möglichkeit, im gesamten Euroraum zu bezahlen. Er wird ein digitales Abbild des Bargelds sein, das weiter seine relevante Rolle spielen wird. In der öffentlichen Diskussion wird häufig nach konkreten Einsatzmöglichkeiten für digitales Zentralbankgeld gefragt. Aus meiner Sicht ist jedoch vor allem wichtig, dass Zentralbanken eine verlässliche, öffentliche Option für digitale Zahlungen anbieten – gerade, weil digitale Zahlungsströme stetig wachsen und private sowie ausländische Anbieter an Bedeutung gewinnen.

Neben dem digitalen Euro für Privatpersonen gibt es eine weitere Form des digitalen Zentralbankgeldes für die Finanzindustrie: Wholesale-CBDC. Sie ermöglicht es der Finanzindustrie, Transaktionen mit tokenisierten Vermögenswerten in Zentralbankgeld abzuwickeln. Mit Pontes befindet sich seit dem 21. September eine erste Version dieser Infrastruktur im Regelbetrieb.

Ein besonderer Erfolg in diesem Zusammenhang ist die kürzliche Begebung einer DLT-basierten Anleihe des Europäischen Stabilitätsmechanismus (ESM) über eine Milliarde Euro. Die Geldseite der Transaktion wurde über Pontes abgewickelt. Der ESM notiert damit eine erste digital native Anleihe, die Bundesbank fungiert als Emissions- und Zahlstelle, Clearstream stellt die digitale Marktinfrastruktur bereit.

Abschließend möchte ich gerne noch eine Antwort auf die Frage geben, wo wir stehen: Es passiert schon viel. Es muss noch viel mehr passieren. Kurz gesagt, alle müssen dort anpacken, wo sie sitzen.

Damit schließt sich der Kreis. Aus gutem Grund interessieren wir uns bei der Bundesbank für Technologie. Weil wir dazu beitragen möchten, dass wir digitale Technologien hier in Deutschland und Europa gestalten, sie finanzieren und in die Umsetzung bringen. Denn damit kann Deutschland und Europa aus der derzeitigen Lage von Marktkonzentration umsteuern und seine Chancen nutzen. Jetzt empfehle ich, im Eingangsbereich die Deckenlampen anzuschauen, gerade bei Technologie und ihrer Finanzierung anzupacken, und durchzustarten.

Fußnoten:

1. Isar Aerospace (2026), History for European spaceflight: Isar Aerospace reaches orbit and deploys payloads on second flight, Pressemitteilung vom 5. September 2026
2. Deutsches Zentrum für Luft- und Raumfahrt (2026) Erster Weltraumflug der kommerziellen Trägerrakete SPECTRUM aus Deutschland
3. Gartner (2026), Gartner Forecasts Worldwide IT Spending to Grow 14.2 % in 2026, Totaling $6.37 Trillion
4. Gartner (2026), Gartner Forecasts Worldwide IT Spending to Grow 15 % in 2027, Totaling $7.35 Trillion
5. Binance (2026), Initial Findings and Response Update
6. CEPR Report (2025), Barcelona 7: Artificial Intelligence in Finance   
7. Cambridge Centre for Alternative Finance (2026), 2026 Global AI in Financial Services Report – Adoption, Impact and Risks – CCAF publications
8. Anand, K., S. Kazinnik, A. Leonello, and E. Panetti (2025), Ex Machina: Financial Stability inthe Age of Artificial Intelligence. Working Paper.
9. Deutsche Bundesbank (2026), 37 umsetzungsnahe Maßnahmen für digitale Souveränität in Deutschland und Europa
10. KfW Research (2025), Nationale Venture Capital-Märkte im Vergleich